[机构看盘]华泰期货：部分地区货源偏紧 铅价偏强震荡

策略摘要

铅市场供需双降，国内由于原生铅炼厂检修增多，供应阶段性减量，铅锭社会库存转为去化，但考虑到铅消费端淡季态势显现，下游企业采买较为谨慎，短期建议高抛低吸思路为主。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-40.01美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨150元/吨至16175元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至60元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降100元/吨至-215元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至-140 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-115元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-125元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9650元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9525元/吨。

期货方面：3月28日沪铅主力合约开于16185元/吨，收于16465元/吨，较前一交易日涨295元/吨，全天交易日成交89632手，较前一交易日增加47560手，全天交易日持仓59994手，较前一交易日增加11176手，日内价格偏强震荡，最高点达到16515元/吨，最低点达到16150元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16490元/吨，收于16805元/吨，较昨日午后收盘涨240元/吨，夜间偏强震荡。

近期部分原生铅炼厂检修，再生铅生产相对稳定，河南、安徽地区货源偏紧，但下游需求较为一般，沪铅价格受到资金方面的扰动较大。供应方面，进口矿市场成交较少，炼厂及贸易商采购重心仍为国产矿。北方季节性停产的矿山生产尚未恢复，而国内原生铅冶炼企业多为正常生产，对于原料采购需求较高，铅精矿市场供不应求，铅精矿加工费处于低位。原生铅方面，受原料供应偏紧影响，河南及湖南地区均有冶炼厂检修减产，且云南地区某中型规模冶炼厂产量小幅下调，原生铅供应量下滑。河南、江苏地区再生铅生产相对稳定，内蒙古地区个别再生铅企业因原料库存增加略有提产。消费方面，考虑到4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 

库存方面：截至3月28日，SMM铅锭库存总量为5.62万吨，较上周同期减少0.66万吨。截止3月28日，LME铅库存为272200吨，较上一交易日增加4350吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧