[机构看盘]华泰期货：原油大跌拖累铜价 但持货商仍挺价惜售

策略摘要

昨日原油大跌在一定程度上拖累铜价，不过日内持货商仍存在较为明显的挺价惜售的情况，此外当前市场对于未来美国方面经济展望存在担忧，但同时这也可能使得美联储更快进入到降息的过程中，因此当前对于铜价影响因素相对错综，铜价预计维持震荡格局。

核心观点

■ 铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，昨日早盘现货升水与盘面接连走高，持货商报主流平水铜下月票升水380~400元/吨，好铜货源紧张，CCC-P下月票升水430元/吨，注册湿法铜部分到货，持货商挺价下月票升水300元/吨以上，非注册货源下月票升水250元/吨。盘初盘面走高现货升水从380元/吨滑落，进入主流交易时段，主流平水铜下月票升水360元/吨开始部分成交，下月票升水400元/吨以下难觅，注册湿法铜如ESOX、MB等升水280~300元/吨，亦不愿调价出货。进入第二交易时段，主流平水铜下月票升水从360元/吨被压至330元/吨附近，好铜货紧价高，贵溪铜捂货惜售，难闻报价。临近上午十一时，部分主流平水铜下月票升水320元/吨部分成交，令湿法铜持货商略微松口，下月票升水260~270元/吨出货。

观点：

宏观方面，从美联储官员近期的态度来看，对于未来加息路径分歧较大，目前虽然通胀仍然令人担忧，美联储可能会推迟降息，但不断恶化的经济一方面或许会使得工业品承压，如昨日原油价格大幅下挫，但最终也将迫使美联储放松政策，这可能会消除对美元的支撑，而这对于金融属性相对较强的铜品种而言，又相对有利。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持稳定。市场活跃度略有恢复，报盘较为活跃，市场主流成交在80美元/吨的中高位置，主流交易7月船期货物。市场仍然对TC上涨存在乐观预期。周内TC价格走高0.93美元/吨至89.06美元/吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.20万吨，环比增加0.20万吨。5月有少部分企业开始检修，其他冶炼企业正常高产，对本周产量影响不大。因此周内精炼铜产量小幅增加。

消费方面，据Mysteel讯，上周随着铜价的下降，下游买兴尚可。部分厂家周内均有接货动作；加之由于市场订单量有所增加，日内逢低入场补库，但随之现货升贴水也开始回收，持货商挺价情绪加重，下游企业接货需求稍显谨慎，观望情绪增强。预计本周买卖双方或仍相对焦灼以寻求新的价格平衡。

库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.2万吨至9.97万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.01万吨至4.20万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.06。

宏观层面上，当下市场对于美联储6月继续加息25个基点的概率大幅增加，美元走强使得包括铜在内的有色板块整体承压，不过在铜价回落之际，下游买兴也被激发，国内库存持续去化，因此目前并不建议持过分悲观的态度。预计铜价将维持偏震荡的格局。

■ 策略

铜：中性

套利：暂缓

期权：暂缓

■ 风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续(全球金属网 OMETAL.COM)

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