[机构看盘]申银万国期货:策略日报0527

铜：夜盘铜价上涨，总体延续区间波动。近日国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会
议，意味着目前国内经济状况仍较为严峻，未来将以稳经济为重点。据报道下游需求逐
步恢复，物流较前期出现好转，铜材企业库存积压得到缓解，但仍未恢复到政策状态。
由表观需求数据和终端产品增速差值来看，下游企业库存持续下降。LME库存昨日延续
下降，现货转为贴水。短期铜价可能区间波动，中长期仍受新能源需求的支撑。建议关
注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价小幅走高，跟随有色集体走强。随着国内疫情得到控制，下游生产逐步恢
复，需求有望恢复正常，市场预期也随之发生改变。LME库存小幅下降，现货轻微升水
。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在。短期锌价可能震荡整理，建议关注下游开工、库存
、现货升贴水及冶炼开工情况。

美国5月Markit PMI数据表现不佳，4月新屋销售环比下滑16.6%，叠加欧央行官员近日表示考虑7
月加息50bp，美元近期走弱，受此影响金银近期反弹。美联储方面，最新会议纪要及官员讲话显
示，6、7月将继续加息50bp，当前市场将步入事实性的快速货币紧缩和紧缩预期高峰的叠加状
态，但考虑市场对加息节奏的定价已经接近高峰，美联储暂时较难传达出比当前市场预期更加鹰
派（年内加息至2.75-3%）的政策路径。交易逻辑上，当前市场一定程度在为经济衰退的可能进
行定价，不过尽管一季度美国GDP增速为负，主要因贸易逆差扩大所致，消费以及私人投资等内
生增长维持韧性，炒作衰退或为时尚早。节奏上，二季度快速紧缩周期下，黄金依然承压，整体
或维持偏弱震荡，连带白银表现弱势。三季度后，如若通胀能出现受控迹象，且经济数据显露疲
态，美联储可能释放边际鸽派的信号，金银或有更好表现。短期在美元回落以及技术面支撑下金
银或延续反弹走势。 (全球金属网 OMETAL.COM)

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